Historik och bakgrund
ACM Research, Inc. (förkortat ACMR) grundades 1998 i Silicon Valley av Dr. David Wang. I grund och botten kan bolaget bekrivas som en utrustningstillverkare i halvledarsektorn. Men precis som många bolag i sektorn finns det många olika nischer att rikta in sig mot. Bolaget fokuserade tidigt på utrustning för rengöring av kiselwafers i halvledarproduktion. ACMR är juridiskt sett ett Amerikanskt bolag men som har nästan all sin verksamhet i Kina.
Under mitten av 2000-talet expanderade ACMR till Kina genom att etablera ett dotterbolag i Shanghai (2005) för att dra nytta av kinesiska satsningar på inhemsk halvledarutrustning. Detta visade sig vara en väldigt framgångsrik satsning. ACMR blev bland annat tilldelad flera statliga forskningsbidrag inom våtrengöring av wafers och började vinna fotfäste som leverantör till kinesiska chip-fabriker.
Trots sin blygsamma start som bolag, år 2016 hade man mindre än $30 miljoner i omsättning, lyckades ACMR bli en expert inom sin nisch och lyckades konkurrera mot jättarna i branschen.
År 2011 fick ACMR sin första stora utlandskund i SK Hynix (Sydkorea, världens näst största tillverkare av minneschip), vilket var ett stort steg i för bolaget. Man fick en fjäder i hatten och visade minsann att deras teknik var att räkna med!
ACMR noterades på NASDAQ i USA år 2017 för att få tillgång till kapital för vidare expansion. Sedan sin notering har aktien avkastat 773%. Detta trots att aktien fortfarande är ner -50% från sin topp 2021.
Bolagets kinesiska huvudenhet, ACM Research Shanghai (ACMS), har fortsatt att växa kraftigt och särnoterades på Shanghais STAR Market 2021. ACMR har idag 82% ägande av ACMS. I sin tur innebär detta att det amerikanska moderbolaget och den kinesiska noteringen i praktiken representerar samma underliggande verksamhet. Gällande noteringen i Shanghai så blir det nu väldigt intressant när man tittar på aktiernas värdering 👀 Värdering av ACM Research (Shanghai), Inc. (ACMS):
Aktiekurs: Från och med den 20 februari 2025 handlas ACMS-aktien till cirka 105,13 kinesiska yuan (CNY) per aktie. Börsvärde: Med cirka 438,74 miljoner utestående aktier uppgår ACMS:s totala börsvärde till ungefär 46,31 miljarder CNY. Översätter vi det till USD handlas ACMR till 6,38 miljarder USD ⚠️
Värdering av ACM Research, Inc. (ACMR):
Aktiekurs: Den 20 februari 2025 handlas ACMR-aktien till cirka 26,44 amerikanska dollar (USD) per aktie. Börsvärde: Med cirka 62,47 miljoner utestående aktier är ACMR:s totala börsvärde cirka 1,66 miljarder USD. Det finns alltså ett enormt värdering-gap här och det finns många rykten om att ACMR därav är en het potentiell uppköpskandidat då deras "dotterbolag" är värderat 4 gånger så högt på den Kinesiska marknaden.
ACM Researchs specialisering inom våtrengöring av wafers och expansion till andra halvledarsegment
Rengöringens kritiska roll i halvledartillverkning
ACM Research har specialiserat sig på våtrengöring av wafers en av många viktiga processerna inom halvledartillverkning. Halvledarchip tillverkas genom att lager på lager av material deponeras, etsas och mönstras på en kiselskiva (wafer). För att säkerställa att varje tillverkningssteg blir framgångsrikt måste wafers regelbundet rengöras för att avlägsna partiklar, metallföroreningar, fotoresistrester och andra kontaminanter. Gör man inte detta kommer slutprodukten inte fungera.
Rengöringsprocesser utgör upp till 30 % av alla processteg i en modern halvledarfabrik. Detta efersom att wafer mer eller mindre måste rengöras efter varje nytt steg. Detta innebär att rengöring är kapitalintensivt och en teknologiskt kritisk del av hela den avancerade tillverkningsprocessen. En enda oönskad partikel kan förstöra ett helt chip och minska yieldsen hos halvledartillverkarna. Det vill man inte!
ACMR:s kärnkompetens ligger i att utveckla och tillverka wafer-rengöringsutrustning som används i halvledarfabriker för att hantera dessa utmaningar. Bolaget erbjuder både:
Batch-rengöringsverktyg (för rengöring av flera wafers samtidigt i en kemisk lösning). Batchrengöring är en av de mest använda metoderna inom halvledartillverkning för att rengöra wafers genom att doppa dem i olika kemiska bad, det låter lite som en beskrivning av att hoppa ner i poolen på det lokala badhuset 😏. ACM Research har utvecklat sitt Ultra C wb-system (se bild nedan), en högkapacitets, miljövänlig batchrengöringsteknik som möjliggör effektiv och kostnadseffektiv rengöring av wafers samtidigt som kemikaliesvinn minimeras. Nackdelen med batchrengöring är att det inte fungerar lika bra för precisionsrengöring vilket är ett måste till de mest avancerade chippen.
Single-wafer-rengöringsmaskiner (för mer precisionsinriktad rengöring av individuella wafers). Single-wafer rengöring är en högprecisionsprocess där varje wafer rengörs individuellt med avancerade teknologier. I takt med att halvledarteknologin går mot allt mindre storlekar (<10 nm) och mer komplexa tillverkningsprocesser, blir renheten på wafers ännu mer avgörande. ACM Research har i dagsläget två teknologier för single-wafer rengöring:
SAPS™ (Space Alternated Phase Shift Cleaning) – En unikt patenterad metod som använder "alternerande ultraljuds-vibrationer" för att effektivt avlägsna partiklar utan att skada ytan på wafers. Som alltid när man är i halvledarsektorn och snurrar runt så bjuds det på många häftiga termer 😅
TEBO™ (Timely Energy Burst Overlapping) – En avancerad torkningsteknik som eliminerar vattenfläckar och mikrokontaminering under torkningsfasen. Tabellen nedan illustrerar skillnaden på batch och single wafer-rengöring.
Under det senaste decenniet har ACMR successivt börjat bredda sin produktportfölj för att täcka fler delar av halvledartillverkningen. Detta har inneburit en utveckling från att vara en nischaktör inom enbart rengöring till att bli en bredare leverantör av processutrustning.
Idag erbjuder ACMR bland annat även utrustning för, nedan kommer en förklaring på dessa. Eftersom att det är väldigt avancerade tekniker har jag försökt skriva det så pass förenklat som möjligt:
Elektroplätering (ECP) – En metod där ett tunt lager av metall läggs på en kiselskiva (wafer) genom att använda elektricitet. Detta hjälper till att skapa de små elektriska ledningarna som kopplar ihop transistorerna i ett chip.
Ugnsprocesser (Thermal Processing Systems) – Specialiserade ugnar som används för att förändra materialens egenskaper i ett chip till exempel genom att göra dem mer elektriskt ledande eller skyddande.
Track-system (Ultra Track™) – Maskiner som applicerar och tar bort ett ljuskänsligt material (fotoresist) på chipets yta vilket är en viktig del av processen för att "rita" de små kretsarna på ett chip.
PECVD (Plasma-Enhanced Chemical Vapor Deposition) – En teknik där tunna lager av material "ångas på" en wafer med hjälp av plasma vilket gör det möjligt att bygga upp olika skikt på chipets yta som behövs för dess funktion.
Dessa nya produktlinjer har lanserats från och med 2017 och framåt. De nya produkterna har mer än fördubblat ACMR:s totala adresserbara marknad. Tidigare var bolagets potential begränsad till wafer-rengöringsmarknaden men nu kan de konkurrera på fler olika fronter och verksamheten har blivit mer diversifierad. Något jag tycker är bra! Detta har också bidragit till att locka fler kunder utanför Kina.
ACM Researchs största kunder
ACMR:s kunder utgörs av ledande halvledartillverkare där de viktigaste kunderna finns i Kina men bolaget har även börjat vinna mark utanför landets gränser.
De största kinesiska kunderna
Kina är ACMR:s dominerande marknad och de största kunderna inkluderar:
SMIC (Semiconductor Manufacturing International Corporation) som är Kinas största foundry och den viktigaste tillverkaren av logikchip i landet. Sett till det globala perspektivet är SMIC den 3:e största tillverkaren av chip efter TSMC och Samsung. USA:s sanktioner har begränsat SMIC:s tillgång till avancerad utrustning från västerländska företag vilket gjort att de ökat inköpen från kinesiska leverantörer som ACMR. Här är det alltså bullish för ett ACMR om handelskriget mellan Kina och USA skulle fortsätta att eskalera. Alla nya regleringar tvingar Kinesiska bolag att handla av inhemska bolag.
Hua Hong Semiconductor är Kinas näst största foundry och en viktig spelare inom äldre/större chip (28 nm och äldre). Bolaget har nyligen investerat stort i nya fabriker i Shanghai och Wuxi och använder ACMR:s rengöringsutrustning i sin tillverkning.
YMTC (Yangtze Memory Technologies Corp.) är Kinas största minneschipstillverkare och fokuserar främst på NAND-flash. ACMR levererar rengöringsutrustning för produktion av 3D NAND-minnen. YMTC ägs delvis av statliga investeringsfonder och ses som en nyckelspelare i Kinas halvledarsatsning.
CXMT (ChangXin Memory Technologies) är Kinas största tillverkare av DRAM-minnen.
Bolaget bygger just nu ut kapaciteten snabbt (på grund av USA:s regleringar) och har valt ACMR:s verktyg som en del av sina produktionslinjer.
Globala kunder utanför Kina
ACMR har även börjat vinna över ett gäng internationella kunder vilket är ett strategiskt viktigt steg för att minska beroendet av Kina. Två viktiga kunder utanför Kina är:
Intel (USA)
En av världens största halvledartillverkare.
Kvalificerade ACMR:s rengöringsutrustning 2023, vilket markerade ACMR:s första betydande genombrott på den amerikanska marknaden.
Infineon Technologies (Tyskland)
En ledande europeisk halvledartillverkare med fokus på kraft och fordonschip.
Har börjat använda ACMR:s rengöringsverktyg i sina fabriker.
Viktigt då europeiska bolag ofta är mer restriktiva i sina leverantörsval vilket tyder på att ACMR:s teknik håller hög standard.
Sammanfattning av kundbasen
Kina står för >90 % av ACMR:s försäljning, drivet av statligt understödd expansion och sanktioner mot västerländska alternativ. Här kan som sagt det pågående handelskriget faktiskt vara bullish för just ACMR.
De största kunderna är SMIC, Hua Hong, YMTC och CXMT, som alla är nyckelspelare i Kinas självförsörjningsstrategi inom halvledare.
Globala kunder inkluderar Intel och Infineon vilket tyder på att ACMR kan vinna fler affärer utanför Kina i framtiden.
ACMR har idag en stark närvaro på hemmamarknaden, men framtiden kan innebära en gradvis ökad internationalisering. Genom att etablera sig hos västerländska chipföretag kan bolaget både minska sina geopolitiska risker och samtidigt adressera en större marknad.
Historisk tillväxt
ACM Research har uppvisat en explosiv tillväxt under de senaste 10 åren. Bolagets omsättning har ökat mer än tiofaldigt från under $30 miljoner 2016 till ca $746 miljoner under de senaste rullade 12 månaderna. Det innebär en CAGR i omsättningstillväxten om 46% under en 10 årig period 👀📈
Mellan 2018 till 2023 steg omsättningen från $75 miljoner till $558 miljoner vilket motsvarar ca 50% årlig tillväxttakt. Det finns tillväxt med andra ord! Frågan är vart denna tillväxt kommer ifrån?
Drivkrafterna bakom denna tillväxt har varit expansionen av Kinas inhemska halvledarproduktion och ACMR:s framgångar inom rengöringssegmentet. I takt med att USA infört exportrestriktioner på avancerad utrustning till Kina har kinesiska fabriker tvingats vända sig till inhemska leverantörer. Något som resulterat i att ACMR:s intäkter vuxit 10x bara under de senaste sex åren. Nu med Trump vid rodret ser denna trend som Biden satt igång att fortsätta. Restriktionerna trillar in på löpande band och Kina satsar stort på sin inhemska halvledarproduktion.
Lönsamheten har också förbättrats i takt med att bolaget har vuxit. År 2024 ser bruttomarginalen ut att trilla in kring 49,4%. Detta kan jämföras med 2020 då bruttomarginalen låg på 44,4%. Under de senaste 5 åren har rörelsemarginal gått från 13% till cirka 18%. ACMR växer alltså bra i både omsättningen och i lönsamheten.
Precis som man kan tänka sig så har även vinsten per aktie vuxit kraftigt. Sedan 2018 har vinst per aktie gått från 0,14 USD till 1,47 USD år 2024. Detta ger oss ett CAGR om 47% i vinsttillväxten. Inte illa pinkat!
Bolaget har dock återinvesterat kraftigt och man har expanderat produktionskapaciteten (anläggningstillgångarna ökade med >$100 M under 2023) och byggt upp lager för att möta ökande orderstock. Detta ledde till att kassaflödet under 2022–2023 var negativt trots redovisad vinst då stora belopp bands i lager (inventarier ökade från $393 M till $545 M under 2023).
ACMR är den dominerande kinesiska aktören inom wafer-rengöring med störst marknadsandel i Kina. Samtidigt börjar den internationella närvaron öka, sakta men säkert. ACMR har haft SK Hynix som kund i över ett decennium och under 2023 levererade man sina första verktyg till kunder i USA och Europa (Intel respektive Infineon). Över tid ser jag det som troligt att ACMR kommer att fortsätta bredda sin kundbas i Europa och i USA.
Fundamental analys (nyckeltal)
ACM Research kombinerar snabb tillväxt med förbättrad lönsamhet och en stark balansräkning. Nedan följer några centrala nyckeltal och finansiella datapunkter för att belysa bolagets fundamentala status:
Bolaget växer långt snabbare än halvledarutrustningsmarknaden i stort. På min bevakningslista över just utrustningstillverkare är ACMR det bolag som växer absolut bäst.
.
Bruttomarginal: Kring 50% på rullande 12 månader är också starkt för att vara en utrustningstillverkare. Sett till bruttomarginalen ligger man i linje med bolag som ASML, Camtek och Applied Materials. Detta är i övre spannet av bolagets egna långsiktiga mål om 40–45 % bruttomarginal delvis tack vare gynnsam produktmix det senaste året. Så om vi ska tro på bolagets egna guidning så är kanske bruttomarginalen just nu lite för hög mot vad som är hållbart över tid.
P/E-tal: ligger just nu kring PE 18. Men då ska man också ha med sig att aktien handlats upp med dryga 90% under de senaste 3 månaderna. När jag började handla in aktien till min Coffee Can stod den kring PE 10 Justerat för bolagets tillväxt och prognoser för 2025 handlas aktien kring ~13x på 2025 års förväntade vinst.
Historiskt har ACMR:s värdering pendlat en hel del, se bilden nedan. Jag personligen tycker att det är svårt att dra ut ett vettigt snitt baserat på historiken. På 3 år är exempelvis snittet 19,7 medan det på 5 år är uppe 41.
Kassaflöde: Operativt kassaflöde har påverkats av bolagets snabba expansion. Fritt kassaflöde var negativt 2024 (ungefär - 60 miljoner USD år 2024). Detta på grund av stora investeringar i lager och utbyggnad av kapacitet. Kassaflödet väntas dock vända positivt i takt med att tillväxten fortsätter och lageruppbyggnaden planar ut.
Balansräkning: Nettokassa. ACMR har mer likvida medel än räntebärande skulder. Per Q3 2024 hade bolaget ca $374 M i kassa och har en negativ Nettoskuld/EBITDA om -1,3. Det är positivt att se!
Bolagets värdering anser jag som låg relativt den historiska tillväxten. Speciellt jämfört med peers. En delförklaring är att ACMR:s aktie är relativt okänd, tittar vi exempelvis på Avanza så är det totalt 124 stycken ägare av aktien. Bolaget är också påverkad av geopolitisk risk. Allting som har med Kina att göra är generellt sett billigare värderat på grund av risken kopplat till landet.
Ägarbild
ACM Research har en blandad ägarbas med såväl insiderägande som institutionella ägare. Grundaren och VD:n Dr. David Wang är fortsatt en betydande ägare och han sitter
idag på cirka 9% av bolagets aktier. Wang har lett bolaget sedan start och hans stora ägarandel är något jag gillar och se. Man vill alltid se att insiders har skin in the game och är grundarna fortfarande kvar och är stora aktieägare är det enligt mig ett stort plus i kanten! Även Dr. Wangs bror, Jian Wang, är verksam i bolaget (chef för den kinesiska operationen ACMS) och finns med på ägarlistan.
Bland externa ägare finns flera stora institutioner. Två av världens största kapitalförvaltare BlackRock och Vanguard sitter på en stek om cirka 7–8 % vardera. Därtill återfinns kinesiska statligt investeringsfonder (ish) i ägarlistan, exempelvis Shanghai Pudong Science & Technology Investment Co. (~5,8 %) och Shanghai Science & Technology Venture Capital Group (~4,1 %). Dessa ägare är ju klart mindre sexiga och kanske inga dröm-ägare. Men så ser det ut!
Jämförelse med konkurrenter
ACM Research verkar inom den globala halvledarutrustningssektorn där man möter både gigantiska aktörer och andra nischade specialister. Några av de mest relevanta konkurrenterna inkluderar Lam Research och Applied Materials (båda USA), Tokyo Electron och SCREEN Holdings (Japan), samt ett gäng kinesiska aktörer som Naura och AMEC . Nedan kommer ett försök till en jämförelse mellan ACMR och dess konkurrenter. Jag lyfter fram både ACMR:s styrkor och svagheter relation till de andra bolagen:
Skala och produktbredd: Jämfört med branschledarna är ACMR fortfarande ett väldigt litet bolag. Applied Materials och Lam Research omsätter $15–25 miljarder per år vilket är tiotals gånger mer än ACMR:s omsätter med sina $0,746 mdr (rullande 12 månader). De stora konkurrenterna har extremt breda produktportföljer som innefattar allt inom utrustning för halvledarsektorn, vi snackar alltså deposition, etsning, litografi, metrologi och så vidare. ACMR har historiskt fokuserat på ett smalare mycket smalare område (rengöring). ACMR:s portfölj har visserligen breddats nyligen (plätering, ugnar, etc), men täcker ännu inte hela spektrumet. I alla fall inte ännu. Detta innebär att jättarna i sektorn kan erbjuda ”helhetslösningar” på ett sätt som ACMR ännu inte kan. Å andra sidan ger ACMR:s specialisering fördelar inom sitt mindre nischområde.
Teknologi och marknadsposition: Inom sitt kärnområde (wafer cleaning) har ACMR visat sig teknologiskt konkurrenskraftiga. Japanska SCREEN är den globala marknadsledare i våtrengöringsutrustning, men ACMR har lyckats vinna betydande andelar i Kina. Exempelvis. hos minnesfabrikören YMTC där ACMR fick cirka 40 % av rengöringsvolymen vilket kan jämföras med 35 % för SCREEN. Dock är det främst på äldre och större chipstorlekar som ACMR hittills visat sin styrka. Snackar vi de mest avancerade noderna, exempelvis 3 nm eller kommande 2nm från TSMC så litar chipbolagen fortfarande mest på utrustning från de större jättarna som har decennier av beprövad prestanda och långa kundrelationer med chiptillverkarna. ACMR har alltså en stark hemmamarknadsposition men saknar ännu track record i de allra mest krävande processmiljöerna utanför Kina.
Geografiska och politiska faktorer: En faktor i konkurrensen är exportrestriktioner och geopolitik. Amerikanska och japanska konkurrenter är förhindrade att fritt sälja viss avancerad utrustning till kinesiska kunder (särskilt för <10 nm teknologi) på grund av handelsrestriktioner. Detta har varit till ACMR:s fördel. Jag personligen har svårt och se att detta skulle förändras under de närmsta åren. Biden genomförde massvis med restriktioner mot Kina när det kommer till Chip och jag har svårt och se att Trump ska ta bort dessa restriktioner. Men är man investerad i ACMR är det viktigt att följa detta nyhetsflöde.
Finansiell prestation: De stora bolagen är mer diversifierade än vad ACMR är vilket kan mildra deras cykliska svängningar. En styrka för ACMR är dock deras starka tillväxt som är långt över konkurrenternas. Medan Lam och Applied rör sig i takt med halvledarkonjunkturens hög och lågkonjunkturer och oftast växer omsättningen med ensiffriga procent så har vi istället ACMR som växer väldigt fort. Detta innebär att ACMR potentiellt kan ta marknadsandelar år för år. Kerrisdale Capital som nyligen gjorde en djupgående analys på ACMR argumenterar att ACMR med tiden kan utvecklas till en ”kraftfull konkurrent till de globala WFE-spelarna”. Huruvida det spelar ut återstår dock att se.
Sammanfattningsvis är ACMR:s styrkor gentemot konkurrenterna deras starka fotfäste i Kina, snabbare tillväxt och fokus på ett viktigt processområde där man har konkurrenskraftig teknik. Svagheterna ligger i den begränsade skalan, beroendet av en region, samt utmaningen att tävla globalt mot bolag med mycket större resurser och bredare produktutbud. Lyckas ACMR fortsätta växa i Kina och parallellt etablera sig hos fler utländska kunder, kan gapet gentemot de större konkurrenterna minska kommande år.
Framtidsutsikter
ACM Researchs framtid de kommande fem åren ser lovande ut men framtiden kommer inte utan utmaningar. Marknadstrenderna är generellt på bolagets sida: Den globala efterfrågan på halvledare väntas fortsätta öka drivet av allt från AI, 5G och datacenter till elektriska fordon och IoT-enheter. Specifikt i Kina finns en massiv satsning på att bygga ut inhemsk chip-produktion. Kina står idag för dryga 35 % av den globala chipkonsumtionen men bara 7 % av produktionen. För att öka självförsörjningen planerar Kina investeringar på biljonbelopp i nya fabriker över årtionden. Det råder politisk konsensus i Beijing om att minska beroendet av utländsk teknik, framförallt från USA. Detta innebär i praktiken att ACMR har en garanterad medvind på hemmamarknaden. Varje ny amerikansk exportrestriktion förstärker bara detta.
Analytiker räknar med att kinesiska halvledarutrustningstillverkare generellt kan fortsätta växa runt 30% per år kommande år. ACMR själva kom för några veckor sedan ut med en höjd guidning för 2024 och väntar sig att omsättningen kommer in runt $765 miljoner för helåret vilket skulle innebära en tillväxt på 37%. Vidare så guidar bolaget för att 2025 bör landa mellan 850-950 miljoner USD. I mitten av guidningen innebär det en tillväxt kring 20%.
Teknologiskt förväntas ACMR lansera fler nya verktyg som breddar erbjudandet. Under 2023–24 introducerade man bland annat en ny Ultra C våtrengöringsplattform för panel-baserad advanced packaging (FOPLP), nya pläterings och etsverktyg (t.ex. Ultra ECP och Ultra bevel etch) för avancerad wafer-bearbetning. Flera av dessa är i utvärderings eller tidig produktionsfas hos kunder och väntas generera märkbara intäkter från 2024–2025. Så nya produkter kommer kunna vara en av drivarna för framtida tillväxt i bolaget.
En annan viktig del av framtidsstrategin är också internationell expansion. Dr. Wang har betonat att ACMR under 2023 och 2024 har tagit viktiga steg globalt. Bland annat att bolagets SAPS-rengöringsverktyg godkändes hot Intel vilket banar väg för eventuella volymorders framöver. Man planerar även att öka produktionskapaciteten utanför Kina för att bättre kunna serva kunder globalt
Möjligheter och risker
Möjligheter:
ACMR gynnas av Kinas massiva investeringar i halvledarfabriker där målet att ersätta import med inhemsk utrustning kan öka bolagets marknadsandel. Expansion i nya segment som plätering och avancerad kapsling kan mer än dubbla bolagets totala marknad och stärka ACMR som helhetsleverantör. Internationella genombrott, som kontrakt med Intel, kan bana väg för fler kunder i USA, Europa och Asien. Branschtrender som avancerad chipförpackning och växande efterfrågan på kraftelektronik gynnar ACMR:s teknik. Den enorma differensen i värdering mellan ACMS (dotterbolaget) och ACMR kan komma att jämna ut sig över tid, som sagt ryktas det mycket om ett eventuellt uppköp i ACMR som då skulle sätta en stor premie på ACMR:s verksamhet i relation till dagens börsvärde.
Risker: Geopolitiska spänningar mellan USA och Kina kan påverka ACMR negativt. Exportrestriktioner kan begränsa tillgången på komponenter och avskräcka internationella kunder. Även om ACMR främst har gynnats av restriktionerna än så länge. Branschen är cyklisk, och en marknadsnedgång kan pressa ACMR:s marginaler. Konkurrensen ökar både från utländska aktörer som Lam Research och inhemska kinesiska leverantörer. ACMR är starkt beroende av Kina vilket gör bolaget sårbart för ekonomiska svängningar och politiska beslut. Trots dessa risker har ACMR en stark marknadsposition och med rätt strategier kan bolaget fortsätta växa och skapa värde för aktieägarna. All in all är ACMR ett snabbväxande bolag som trots sin Kina-risk blev för billigt för att jag skulle låta bli att plocka in den i min Coffee Can. Positionen är nu upp drygt 40% sedan mina köp och med handen på hjärtat så blev mina köp rätt sunkiga initialt, men nu ser det desto bättre ut. Får vi några större nedställ framöver så kommer jag absolut att öka på mitt innehav men på den nuvarande värderingen håller jag mig lugn. Det var allt jag hade att säga om ACMR, jag hoppas att ni lärde er något nytt om bolaget! Nästa vecka har jag planerat att köra en Fredagsspecial på AEHR. Jag hoppas att ni är taggade på den!
Källor: Kerrisdale Capital Research Report (Januari 2025)
https://www.kerrisdalecap.com/wp-content/uploads/2025/01/ACMR-Kerrisdale.pdf
ACM Research - IR
ACM Research - IR
Marketscreener - ACM Research Ownership & Institutional Investors
Bloomberg & Reuters - Artiklar om exportrestriktioner och geopolitiska faktorer
Screen Holdings & Lam Research - Konkurrentrapporter & Presentationer
Shanghai STAR Market Notering av ACM Research Shanghai (ACMS)
Naura Technology, AMEC & Applied Materials - Årsrapporter & Presentationer
J Capital Research - Short-Seller Report (2020) på ACM Research
Börsdata & Marketwatch - Aktiekurs, värderingsmultiplar och historiska P/E-tal
Tack för en riktigt gedigen analys. Väldigt omfattande, men samtidigt lätt att ta till sig, trots många avancerade termer. Lärde mig mycket nytt om ACMR! Har även jag en liten postion i min Coffee-can. Ser fram emot AEHR nästa vecka. Fortsatt trevlig Fredag! 🙂